核心能力趋弱 长城人寿开启“PPT”式融资

摘要
【核心能力趋弱 长城人寿开启“PPT”式融资】近日，北京金融资产交易所官网信息显示，长城人寿保险股份有限公司(以下简称“长城人寿”)拟启动增资计划，即保持控股股东北京金融街投资(集团)有限公司(以下简称“金融街投资集团”)原有持股比例不变的情况下，拟引进资源协同、有实力的新股东。（中国经营报）
　　近日，北京金融资产交易所官网信息显示，长城人寿保险股份有限公司(以下简称“长城人寿”)拟启动增资计划，即保持控股股东北京金融街投资(集团)有限公司(以下简称“金融街投资集团”)原有持股比例不变的情况下，拟引进资源协同、有实力的新股东。
　　《中国经营报》记者注意到，自成立以来，长城人寿已经增资9次。近期，其相继完成了10亿元资本补充债券的发行。信用评级机构认为，长城人寿目前资本内生增长能力较弱，需要关注《恋爱|大学》其资本内生能力以及净利润波动等情况。

　　值得一提的是，伴随此次增资计划，长城人寿还抛出“千亿总资产、营收超300亿元、五年内实施上市计划”的目标，引发业内一片关注《恋爱|大学》。
　　核心偿付能力逐年下降
　　公开资料显示，长城人寿成立于2005年，目前注册资本55.32亿元，股东共有19家，其中，金融街投资集团持有长城人寿15.13%的股权，北京华融综合投资有限公司(以下简称“华融综合投资”)持股19.99%，北京金昊房地产开发公司(以下简称“金昊房地产”)持股15.57%。金融街投资集团通过控制华融综合投资、金昊房地产两家公司，实际持有长城人寿50.69%股权。另外，中民投资本管理有限公司持有长城人寿13.44%股权，厦门华信元喜投资有限公司持有其11.78%股权。
　　根据北京金融资产交易所官网信息，长城人寿此次启动的增资扩股项目中，控股股东金融街投资集团将在保持原持股比例不变的前提下，参与增资。不过，此次具体增资扩股总数量和募集总金额，长城人寿方面并未具体展开披露，而是仅公开称，按照监管要求新股东持股比例不超过总股权比例的三分之一。新股东结合自身实力情况及相关诉求，参与增资额度约为10亿~50亿元。
　　同时，长城人寿方面公开表示，本次“引战”希望引进能够与公司实现更有效的资源协同、有实力的战略投资方，重点着眼于医疗、健康、养老、金融科技、地方金控等领域。
　　上海对外经贸大学金融管理学院教授、保险系主任郭振华对本报记者表示，保险公司近期增资扩股引入外部投资者，并提出选择引入有实力、有资源协同的战略投资者，一方面可以增强保险公司偿付能力，另一方面也是为了改变既有业务现状，希望获取更多资本、资源展业。
　　实际上，长城人寿成立以来，已经累计增资9次，最近的一次是2017年10月。根据银保监会批复文件，彼时，长城人寿增加注册资本金27.17亿元，变更后的注册资本为55.32亿元。
　　而此后，长城人寿的偿付能力呈现下滑趋势，从2018年一季度的核心偿付能力充足率212.12%、综合偿付能力充足率217.91%，分别降至2021年一季度末的144.18%和167.92%。
　　中债资信在长城人寿2021年资本补充债券信用评级中披露称，长城人寿资本内生增长能力较弱，近期销售的长期保障类业务占比较高，可以贡献实际资本，维持偿付能力充足率稳定，但若未来出现新业务快速增长、资本市场出现较大负向波动、股东不能及时增资等情况时，仍可能增加其资本压力。
　　长城人寿的“小目标”
　　值得关注《恋爱|大学》的是，此次长城人寿经营发展及引资路演材料首次公开披露了其2021~2025年发展目标——总资产过千亿元、营业收入超300亿元，进入稳定盈利期，价值类新单期交保费增长2倍，跨入寿险前30名，实施上市计划，基本完成保险集团架构搭建。
　　不过，上述一系列目标中，最后两个战略目标“上市”和“保险集团”格外引人注意。反观目前整个保险行业200多家保险公司，直接在港股以及A股上市的保险公司，合计仅7家，极具稀缺性。业内人士认为，长城人寿要在五年内完成上市目标压力不小。
　　同时，路演资料显示，在保险集团架构搭建方面，目前长城人寿拥有长城财富保险资产管理股份有限公司一张保险资管“牌照”，以及正在分别筹建的北京金融街保险经纪股份有限公司(筹)(以下简称“金融街保险经纪”)和长城财产保险股份有限公司(筹)(以下简称“长城财险”)，另外还有一家长城保险代理公司。对于后续如何具体搭建，长城人寿方面语焉不详。
　　实际上，根据长城人寿官网公告，早在2017年8月19日，其便与股东华融综合投资、北京金融街物业管理有限责任公司共同签署了发起协议，筹建金融街保险经纪。当年9月25日，金融街保险经纪取得北京市工商行政管理局西城分局核发的《企业法人营业执照》。截至2020年年底，长城人寿已经向金融街保险经纪提供借款超过1500万元。截至记者发稿前，中国银保监会保险专业中介机构系统中并未显示其有保险经纪业务资格。同时，对于长城保险代理公司的相关信息，银保监会保险专业中介机构系统以及国家企业信用信息公示系统，也均未披露。此外，筹建长城财险一事也是此次路演材料首次公开披露。
　　需要注意的是，从经营情况看，尽管长城人寿已成立16年，但是业绩指标方面，无论是规模还是效益、价值，在同业中表现都并不突出。
　　根据公开数据，长城人寿2020年总资产达到499.8亿元，营业收入为108.6亿元，对比其未来千亿总资产、超300亿元营收的目标还有不小差距。不过，同为2005年成立的合众人寿、人保健康，在2020年总资产分别为1214亿元、588亿元，同期营业收入分别为252.28亿元、304.89亿元，均高于长城人寿总资产和营收。
　　需要指出的是，2019年长城人寿扭亏为盈，实现净利润1.15亿元；2020年净利润1.35亿元，而这主要是因为投资端收益覆盖承保端支出所致。例如，2020年长城人寿已赚保费86.03亿元，承保端支出达到98.77亿元，承保端利润为-12.74亿元，全年投资收益为20.52亿元。此前，2016~2018年，长城人寿净利润分别为-5.19亿元、-7.23亿元、-15.71亿元，3年累计亏损超28亿元。
　　中债资信认为，投资风险方面，截至2020年9月末，长城人寿持有的固定收益类产品(包括公募债券和信托计划)发生信用风险为18.10亿元，目前已计提资产减值14.23亿元，对利润造成较大侵蚀。2017~2019年及2020年9月末，财务投资收益率分别为3.88%、0.14%、4.47%、3.22%，整体低于行业平均水平。整体来看，长城人寿投资收益波动比较大，资本市场震荡、信用风险暴露会对其投资收益和盈利水平产生一定程度的负面影响。
　　投资关联方获利
　　事实上，长城人寿扭亏为盈的重要原因是，接连投资同属于金融街投资集团控股的“兄弟公司”——金融街(000402.SZ)股票和房地产项目，通过权益法核算增厚了投资收益，帮助其结束了盈利亏损状态。到了2020年，长城人寿继续增持。
　　根据金融街年报，长城人寿在2020年第二季度通过分红—个人分红账户增持金融街普通股1895万股，股份比例为0.63%。2020年三季度末，长城人寿—分红—个人分红账户已经持有2395万股，占总股本0.8%。
　　截至2021年一季度末，长城人寿—自有资金、长城人寿—分红—个人分红合计持有金融街1.68亿股股份，持股比例合计达到5.63%。
　　不仅如此，长城人寿近年来接连投资关联方旗下房地产项目。在2019年7月，长城人寿出资10.54亿元，收购上海杭钢嘉杰实业有限公司(以下简称“上海杭钢嘉杰”)旗下金融街“海伦中心项目”D座、E座。截至记者发稿前，上海杭钢嘉杰股东依旧为金融街。
　　2020年12月16日，长城人寿与同属金融街投资集团控制的北京金融街西环置业有限公司(以下简称“金融街西环置业”)签订了《关于北京金通泰投资有限公司之股权转让协议》，出资6.14亿元收购北京金通泰投资有限公司全部股权，即通泰大厦部分不动产项目。
　　根据长城人寿披露，截至2020年5月31日，其与金融街累计发生关联交易金额已经为38.62亿元，加上“昆仑信托永定镇融悦中心项目资金信托计划”、通泰大厦、“长城财富金街一号资产管理产品”的投资金额，截至2021年4月底，已与包括金融街在内的全部关联方交易金额近52亿元，逼近自身2020年净资产57.4亿元。
　　对于上述频繁投资关联方情况及原因，本报记者向长城人寿方面进行采访，截至发稿，未收到回复。
　　
（文章来源：中国经营报）

(责任编辑：DF544)

文章来源于互联网:核心能力趋弱 长城人寿开启“PPT”式融资
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