利通电子IPO募投项目整体未达预期 又募资加码布局

“叶飞概念股”利通电子(603629.SH)节节败退。
5月17日的二级市场上，受证监会立案调查涉嫌操纵中源家居、利通电子相关账户消息影响，利通电子股价大跌。至下午收盘，其股价为18.99元/股，跌幅达9.66%。
实际上，今年3月22日以来，利通电子股价跌跌不休，至5月17日，已经接近腰斩。
与二级市场表现不佳相匹配的是基本面糟糕。
利通电子于2018年底登陆A股市场，2019年业绩就开始变脸。当年，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.63亿元，同比降幅超过30%。2020年，净利润再度下降至0.46亿元。
净利连续两年下降，除了市场低迷、原料涨价等因素外，也与公司应对市场变化不力有关。
利通电子IPO募投项目整体未达预期，目前，公司正在筹划实施定增募资，加码产业布局。新的募投项目能否达到预期，仍旧是未知数。
上市后业绩接连变脸
上市之前的辉煌在上市之后迅速退潮，利通电子加速陷落。
年报显示，2020年，利通电子实现营业收入16.48亿元，同比微增1.69%，净利润0.46亿元，同比下降26.94%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)0.41亿元，同比降幅为28.26%。
分季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为2.84亿元、3.78亿元、4.47亿元、5.39亿元，同比变动-15.59%、-3.58%、39.35%、-5.66%。净利润为0.05亿元、0.16亿元、0.13亿元、0.13亿元，同比变动-75.66%、-24.14%、25.25%、-0.63%。扣非净利润为0.04亿元、0.16亿元、0.11亿元、0.10亿元，同比变动-76.22%、-12.94%、31.09%、-26.45%。
从四个季度经营业绩数据看，一二季度同比出现较大幅度下降，可能与疫情影响有关，三季度快速恢复性增长，但四季度，营业收入和净利润均出现下降，尤其是扣非净利润，降幅较大。
对于2020年的经营业绩，利通电子称，经营压力主要来自成本端的原材料价格持续上涨。主要原材料镀锌板的价格持续走高，年涨价幅度接近40%，导致公司在销售水平基本维持不变的情况下，原材料成本支出增加了3600万元，直接减少了当期利润。
当年，公司主要产品精密金属结构件的销售量为2001万件(套)，同比下降12.81%，平均单价为59.34元，同比上升11.11%。
显然，2020年，利通电子在应对原材料价格上涨方面表现不佳，尽管产品有所上涨，但净利润依然在下降。
2019年，利通电子同样表现不佳。当年，公司实现营业收入16.20亿元，同比微增1.61%，净利润、扣非净利润分别为0.63亿元、0.57亿元，同比下降31.36%、36.48%。
这一年，利通电子的说法是，电视机行业低迷。公司称，产能与产量均达到历史最高水平，主要产品精密金属结构件的销售量为2295万件(套)，同比增长14.93%。但是，其平均单价为53.41元，同比下降14.91%。
其实，2019年，利通电子生产用的主要原材料镀锌板价格同比下降了约8%。
利通电子在2018年12月闯关IPO在上交所挂牌上市。2018年，公司实现营业收入15.95亿元，同比下降4.51%，净利润、扣非净利润0.92亿元、0.89亿元，同比增长5.02%、4.61%。
往前追溯，2014年，公司实现营业收入7.96亿元、净利润0.38亿元，历经三年不间断增长，到2017年，营业收入、净利润分别为16.70亿元、0.88亿元，均较2014年翻了一倍多。
综上所述，上市之后，利通电子经营业绩迅速变脸。
上市才两年流动性已不足
经营业绩接连下滑的利通电子，上市才两年，流动性已经不足。
截至今年一季度末，利通电子账面货币资金只有1.54亿元，短期借款4.57亿元，偿债压力已经较为明显。
2018年，利通电子IPO时募资4.82亿元，才过两年，其流动性已经不足，足见其造血能力较弱。
从经营现金流看，2018年至今年一季度，利通电子实现的经营现金流分别为-0.69亿元、0.62亿元、-0.44亿元、-0.46亿元，除了2019年为净流入，其余报告期均为净流出。
同期，公司投资现金流分别净流出0.46亿元、2.98亿元、0.36亿元、0.48亿元。
经营现金流、投资现金流整体均表现为净流出，使得利通电子的财务压力凸显。
问题在于，利通电子调整后的募投项目尚在建设中，尚需进一步投入。在此情况下，利通电子筹划定增募资，其定增方案已经获得监管部门审核通过，正在实施过程中。
根据定增方案，公司拟非公开发行股票募资总额不超6亿元，扣除发行费用后拟用于奕铭5条大屏幕液晶电视结构件智能化(自动化)生产线项目、墨西哥蒂华纳年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目、墨西哥华雷斯年产300万件大屏幕液晶电视精密金属结构件项目以及补充流动资金。其中，拟使用募资1.80亿元补充流动资金。
显然，如果定增募资事项完成，利通电子的流动性可能会有所改善，但仍然不能彻底解决。
募投项目方面，利通电子实施效果也不如意。
利通电子IPO募资4.82亿元，募投项目有6个，分别为大屏幕液晶电视结构模组生产线智能化改造项目、年产50万套超大屏幕液晶电视结构模组的生产线项目、年产300万套大屏幕液晶电视不锈钢外观件扩建项目、年产500万套液晶显示结构模组生产项目、年产60套大屏幕液晶电视结构模组通用模具生产线项目、金属精密构件研发和制造项目。
据披露，6个项目均进行了变更(含部分变更)。其中，第一、四、五个项目可行性均发生重大变化，但第一、五个项目已经建设完成。第二、三个项目的投资建设也已经完成，但其经济效益均未达到预期。
变更的项目金属精密构件研发和制造，目前投资进度为64.04%。
在IPO项目未达预期的情况下，利通电子再募资推进新的项目。新的募投项目能达到预期吗?
二级市场上，利通电子表现不佳。2019年3月8日，其股价曾达到55.64元/股，此后持续下探，至今年5月17日，股价为18.99元/股，最大跌幅为65.87%。

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